Le contrat Euribor 3 Mois

melchior

Membre Expert
#1
Bonjour,

Un contrat à terme (ou future) est un contrat standardisé dont la négociation s’effectue sur un marché organisé. Un contrat à terme donne la possibilité de s'assurer ou de s'engager sur un prix fixé, dès aujourd’hui pour une date future, pour une quantité déterminée d'un produit donné, qui s’appelle le sous-jacent.
Parmi les différents et nombreux contrats à terme, je vous propose le contrat Euribor 3 mois.

Exemple de l’utilisation du contrat Euribor 3 mois


Une entreprise anticipe une hausse des taux d’intérêt et veut se garantir le taux de son prochain crédit de 30 millions d’Euros à EURIBOR 3 mois (+ marge de la banque 0,5%) qui sera mis en place le 01/07/2007 échéance le 30/09/07 ; sachant que le taux de crédit sera celui constaté au 27 septembre 2007.
Cette société intervient en vendant 30 contrats Euribor 3 mois le 28 Juin 2007 avec échéance le 30/09/07.

Le 28 Juin 2007, le taux Euribor 3 mois est à 2,95 %. Le contrat à terme est coté 97,00 (cela équivaut à une valeur de contrat de 970 000 euros soit 97/100 de 1 000 000 euros). Si l’on déduit la valeur du taux spot qui est de 2,95 % de la base 100, on trouve comme résultat 97,05 % et non 97,00, cela provient du fait que se déduit de la base 100, le taux Euribor 3 mois anticipé pour dans trois mois. Donc une légère tension haussière sur l’anticipation future des taux justifie l’écart.
Plus l’échéance sera proche et plus le taux spot et le taux à terme anticipé seront également proches et progressivement équivalents.

Prenons plusieurs scénarios pour démontrer l’utilité de cette prise de position à la date du 27 septembre 2007 (hors marge fixe de 0,5 % de la banque).
Le contrat à terme EURIBOR 3 mois cote :
A. 96,50 %.
B. 97,00 %.
C. 97,50%.

A. Sur la vente de ses 30 contrats Euribor 3 mois, la société a gagné sur 3 mois la différence entre 97, son prix de vente, et 96,50 son prix de rachat, soit une différence de 0,50 % (sur une base de 1 000 000 d’euros). Parallèlement, elle paie des intérêts plus élevés sur le montant de son crédit puisque le taux Euribor 3 mois a augmenté pour se situer à 3,50 % au 27 septembre 2007 contre 2,95 % le 28 juin 2007.

B. Sur la vente de ses 30 contrats Euribor 3 mois, la société ne gagne rien lorsqu’elle se rachète puisque son prix de rachat correspond à son prix de vente d’il y a 3 mois. Toutefois, le taux de son crédit Euribor 3 mois est resté stable et se situe donc à 3 %.

C. Sur la vente de ses 30 contrats Euribor 3 mois, la société perd sur 3 mois la différence entre 97, son prix de vente, et 97,50 son prix de rachat sur une base de 1 000 000 d’euros. Parallèlement, elle paie des intérêts moins élevés sur le montant de son crédit puisque le taux Euribor a diminué pour se situer à 2,50 % au 27 septembre 2007 contre 2,95 % le 28 juin 2007. La perte de 0,50 % qui s’ajoute au 2,5 % de taux nous donne à nouveau 3 %.

L’entreprise a donc figé sa dette à 3 %. Toutefois, il faut noter que les versements de flux ne s’effectuent pas aux mêmes dates. Le paiement des intérêts sur le crédit par l’entreprise a lieu à la fin septembre 2007 alors que les encaissements (intérêts sur la rémunération des appels de marge positifs) ou les décaissements (intérêts sur le coût des appels de marge négatifs) sur le contrat ont lieu chaque jour ouvré.



Extrait de la cotation du contrat Euribor 3 mois en mai 2011



Voir la pièce jointe Extrait de la cotation du contrat Euribor 3 mois en mai 2011.pdf

Au 9 mai 2011, le taux Euribor 3 mois spot était de 1,423.
Sur l’échéance juin 2011, on peut constater ce même jour que le taux Euribor 3 mois anticipé est de 100 – 98,47 = 1,53 % (volumes significatifs puisque 967785 contrats en position ouverte). Ils sont relativement proches avec néanmoins une différence de 0,10 % en plus sur le taux à terme à fin juin.
Sur l’échéance septembre 2011, ce même taux à terme est de 1,805 % (volumes significatifs puisque 967785 contrats en position ouverte). On enregistre donc une tension haussière de 40 points.
Sur l’échéance décembre 2012, ce même taux à terme est de 2,64 % (120 points de plus par rapport à l’échéance Juin 2011); l’échéance est lointaine pour une gestion de risque de taux court donc les volumes sont beaucoup moins significatifs puisque seulement 226 301 contrats en position ouverte. Néanmoins, l’anticipation des remontées de taux d’intérêt par la Banque Centrale Européenne se vérifie sur cet horizon.


Bonne journée

Melchior
 
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