Les techniques d'émission des valeurs du Trésor

melchior

Membre Expert
#1
[FONT=&quot]bonjour,[/FONT]
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[FONT=&quot]La technique de l’adjudication au prix demandé (appel[/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]e [/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]galement [/FONT][FONT=&quot]adjudication[/FONT][FONT=&quot] "à la hollandaise") est la technique privilégiée d’émission des valeurs du Trésor (bons et obligations). La syndication bancaire est désormais utilisée uniquement dans des circonstances spécifiques.
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[FONT=&quot]L’adjudication à prix demandé consiste à servir les valeurs du Trésor au prix ou au taux effectif de soumission[/FONT][FONT=&quot] (soumission qui sont le fait des Sp[/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]cialistes en Valeurs du Tr[/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]sor)[/FONT][FONT=&quot], par opposition au prix ou au taux marginal. [/FONT]
[FONT=&quot]Les offres dont les prix sont les plus élevés sont servies en premier.
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[FONT=&quot]Celles de niveau inférieur le sont ensuite, jusqu’à hauteur du montant souhaité par l’Etat émetteur ou en l’occurrence l’Agence France Trésor qui agir pour le compte de l[/FONT][FONT=&quot][/FONT][FONT=&quot]Etat français. [/FONT]
[FONT=&quot]Les [/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]tablissements soumissionnaires payent des prix différents, mais qui correspondent exactement aux prix qu’ils ont demandés.


[/FONT][FONT=&quot]L’Agence France Trésor indique deux jours ouvrés avant l’adjudication des BTF le montant exact qu’elle entend émettre sur les lignes qui ont été désignées dans le calendrier trimestriel d’émission.[/FONT][FONT=&quot]
Les soumissions pour les BTF, se font en taux postcompté à trois décimales.
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[FONT=&quot]L’Agence France Trésor indique quatre jours ouvrés avant l’adjudication les OAT et les BTAN sur lesquels elle portera, ainsi que les montants à émettre [/FONT][FONT=&quot]à[/FONT][FONT=&quot] l[/FONT][FONT=&quot][/FONT][FONT=&quot]interieur d’une fourchette globale.
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[FONT=&quot]Les soumissions pour les OAT et les BTAN se font elles en prix pied de coupon. Les offres sont exprimés en pourcentage du nominal avec deux décimales.
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[FONT=&quot]La Banque de France communique à l’Agence France Trésor les offres proposées par les diff[/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]rents sp[/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]cialistes soumissionnaires.

L’Agence
[/FONT][FONT=&quot]France Trésor [/FONT][FONT=&quot]d[/FONT][FONT=&quot]é[/FONT][FONT=&quot]finit le montant des soumissions qu’elle retient sur chacune des lignes, le total se situant à l’intérieur de la fourchette globale annoncée pour les BTAN et les OAT et respectant, aux arrondis près, le montant exact annoncé pour les BTF.

De manière à conserver les montants émis à l’intérieur de la fourchette annoncée, l’Agence France Trésor se réserve le droit de réduire de façon proportionnelle les soumissions effectuées au prix limite (OAT et BTAN) ou au taux limite (BTF) retenu.
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Bonne journée
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[FONT=&quot]Melchior[/FONT]
 
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